下半年人民币汇率依然是双边走势 -九游会国际

——访中国外汇投资研究院院长谭雅玲
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■中国经济时报见习记者 孙兆
　　进入6月，人民币对美元汇率走低，但对一篮子货币保持升值。6月27日，人民币对美元的中间价、在岸即期汇价和离岸即期汇价，由上月末的6.41调至6.6附近。人民币对美元汇率下跌有哪些原因？后期走势又将如何？中国经济时报记者为此专访了中国外汇投资研究院院长谭雅玲。她表示，当前美元指数相对在一个高位，所以人民币对美元贬值在意料之中。下半年依然是双边走势，以贬值为主。如果美元贬值，人民币必然升值，但升值的幅度有限。
汇率下跌和国内经济及市场情绪有关
　　中国经济时报：近期人民币对美元汇率下跌的原因有哪些？
　　谭雅玲：当前美元指数相对在一个高位，发达国家的货币、“一篮子货币”也在贬值。所以，不应该把人民币的贬值脱离国际的大环境去考量，否则就会人为制造人民币贬值的恐慌性。今年上半年人民币升值挺快，现在出现一些贬值，是符合规律的，也是正常现象。人民币对美元汇率下跌和国内的经济基本面及市场情绪有关系。
　　一方面，货币本身出现贬值和外贸形势有重要的关系。当前，外贸出口在增长，但外贸的利润在减少，甚至一些企业是赔本做单子。当人民币对美元汇率为6.98时，社会普遍认为人民币会破7，所以当时外贸企业抓了很多单子。但最后人民币忽然升值，给外贸企业打了个措手不及。所以，我认为和国内的外贸形势有关系。近期股市波动也对人民币贬值造成了刺激性的作用。鉴于国内很多因素的基本面对汇率本身有较大的影响，所以，汇率本身双边波动是正常现象，但市场似乎比较喜欢看到人民币升值而不是贬值，这种情绪对人民币贬值本身的推波助澜是不能否认的。
　　那么，究竟货币贬值是好事还是坏事？从外贸和实体经济角度出发，是一件好事，但国内把人民币贬值当成一种恐慌情绪了，实际上人民币贬值对实体经济有利。
　　美联储加息的预期还存在，而且加息的节奏比原来预料的可能要加快。同时，中国在降准，还有降息的呼声，这种反差会形成人民币贬值的一种对比。美国的贸易政策也造成了企业发展、世界经济环境和贸易环境的不稳定性，这可能对人民币走势会有影响。
　　央行此次定向降准的结构目标是清晰的。国有大型商业银行用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率，用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。本次降准虽然放出了巨大的资金规模，但释放的资金不是直接投向市场，而是有目标的，中国人民银行特别强调了要跟踪、监察和审查。
下半年依然是双边走势
　　中国经济时报：下半年人民币对美元汇率走势会怎样?
　　谭雅玲：下半年依然是双边走势，以贬值为主。如果美元贬值，人民币必然升值，但升值的幅度有限。从两个层面需要考量。首先，从自身的需求角度思考。任何汇率不能仅随着外部环境去考虑，而应看自己的实力情况适合什么样的汇率水平。
　　当前仍是美元主导的局面，对于大型国有出口企业来说，6.5至6.6这一区间是比较合理的水平，而此次调整正好是在这个区间。但对于中小民营企业，可能认为是7至7.2比较合适。需要注意的是，当前我们的市场没有充分考虑这一点，更多是考虑了投资的收益率、对冲的利润空间、投机的需要，所以市场对人民币升值表现很兴奋，而这种情绪和判断有待思考。
　　其次，要看国际环境。当前美元升值，其他所有货币都在贬值。对于发达国家来说，经济基础和结构很好，货币贬值对其影响不大。但对于新兴市场国家，经济基础不好，结构有问题，面对贬值的时候束手无策。所以，新兴市场国家认为贬值是特别不好的事。
　　因此，我们要通过比较去考虑货币是否需要升值和贬值，更要清楚无论升值和贬值，重点在哪儿，不能脱离实体经济去考虑汇率。中央强调要调经济结构，要脱虚务实。如果没有经济实力、没有经济规模、没有经济品质，货币的升值和贬值对实体经济的意义又何在？
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